戶用光伏成“第一主角”，底層邏輯在這里

成本下降，盈利性提升

任何產業的長期發展都需要持續而穩定的盈利性。戶用光伏內部收益率主要受上網電價、投資成本和發電成本影響。以上幾點結合產業現狀預測，戶用光伏未來收益會有一定提升，利好行業規模擴大。

2022年，我國基本結束了近十年的光伏度電補貼，邁入“全面無補時代”，戶用光伏也不例外。但部分地方政府補貼仍在繼續，沖抵了國補退出的空缺。據科爾尼分析，未來政策影響逐步出清后，各類資源區終將逐步形成較為穩定的市場價格機制，光伏上網電價將在電力供給能力提升、電力交易機制市場化、煤電價格波動、綠證交易等因素的相互制衡下趨于平穩。

成本下降由技術進步和垂直一體化共同驅動。戶用光伏行業的降本增效，最大的影響因子是組件成本的逐步下降，這主要得益于技術演進帶來的轉換效率提升。目前，傳統P型技術的轉換效率和降本空間基本逼近理論極限，新一代電池技術快速崛起，其中主要方向有TOPCon、HJT、鈣鈦礦技術、IBC技術等。未來，隨著這些新型技術的發展，電池組件成本將被進一步拉低。

同時，由龍頭企業驅動的垂直一體化戰略逐漸成為近年行業降本增效的新趨勢。隆基綠能、晶澳科技、晶科能源、正泰集團等都開始全面擁抱垂直及橫向一體化布局，由此帶來的交易成本節約，盈利能力增加，內部組織性和協同效應的顯著提升，最終將會體現為市場占有率和用戶口碑。截至目前，正泰集團全產業鏈優勢賦能下的戶用光伏頭部企業正泰安能，用戶數已突破80萬，市場占有率遙遙領先。

未來，憑借更強的技術創新能力、數字平臺建設能力、產業鏈整合能力，頭部企業將帶動系統成本的大幅下降，行業盈利預期有望上移，行業價值也將會被進一步放大。

多元化為王，頭部企業價值凸顯

戶用光伏是基本面長期確定的朝陽行業，隨著行業規范化和集中化程度的提升，頭部企業將在市場競爭中占據主要份額，并順應戶用行業差異化、個性化、品質化新趨勢，持續創新產品、模式、場景、運維服務等，拉升行業發展上限。

從產品角度看，適配多元化的市場應用需求是戶用電站產品升級的主要方向。頭部企業紛紛發力，使用更強發電能力、更低度電成本、更高收益的光伏產品。這從隆基重點推介其針對分布式場景打造的Hi-MO 6系列組件就可見一斑。天合光能也將其“拳頭產品”——至尊660W超高功率組件應用到戶用光伏系統中。正泰安能也針對其推出的四款不同場景模式，匹配正泰新能ASTRO系列組件，滿足分布式客戶需求，進一步提高行業門檻。